中国人寿（2628.HK）：估计国寿风险型保费收入符合预期。目前我们预计07年中国人寿的风险型保费收入将同比增长23.0%，鉴于1月份平安寿险保费收入同比增长20%，以及其风险型保费与投资型保费约8:2的收入结构，我们预计行业风险型保费增长仍维持在20%以上水平。因此，估计国寿1月份风险型保费收入增长应基本符合我们的预期。

　　估计中国人寿投资型保费收入落后预期。我们预计07年中国人寿投资型保费收入将同比增长7.5%。国寿投资型保费收入增长应落后我们的预测，主要由于一月份国内股市持续上涨，分流了居民理财资金。由于银行保险业务的毛利率较低，因此投资型保费收入增长落后预期对公司承保利润影响不大。然而这将影响公司投资资产的增长，进而影响其投资收益。

　　目前公司股价较为吸引，重申“买入”评级，12个月目标价29.8港元，对应07年39.7倍预测市盈率，或07年3.8倍市净率。长期目标价为36.2港元，对应08年37.3倍预测市盈率，或08年4.0倍市净率。

　　中国平安（2318.HK）：平保1月份寿险保费收入同比增20%至75.7亿元，对比去年同期约14.8%的同比增速有所加快。预计公司07年寿险保费收入将同比增长14.5%至784亿元。

　　平保经过业务结构调整后，重新迈向快速增长的道路。在出色管理层的带领下，寿险及财险业务均保持良好发展势头。目前公司股价相当有吸引力，重申中国平安的“买入”评级，维持12个月目标价45.2港元，相当于07年预测市盈率35.4倍或07年市净率2.6倍。长期评级“买入”，18个月以上目标价53.7港元，相当于33.0倍08年预测市盈率。

　　中国财险（2328.HK）：公司1月份保费收入为103.9亿元，同比大增34.2%。但我们判断一月份保费收入的高速增长难以持续。维持公司全年保费收入增长10%的假设。

　　公司中长期的盈利成长缺乏可预见性。06年投资收益大幅增长并不代表其资产管理能力有本质的提高，难以支撑目前公司较高的估值水平。维持中国财险投资评级为“沽出”，目标价3.50港元，相当于07年预测市净率2.0倍，或07年市盈率22.9倍。

　　行业评级:维持中资保险行业评级为“跑赢大市”。预计寿险行业一季度保费收入增长将好于市场预期。近期股价回落与基本面因素无关，目前行业整体估值水平较为吸引，07及08年预测市盈率分别回落至28.4倍和22.1倍。我们依然认为“十一五”期间中国寿险保费收入年均增速有望达到15%。同时，在国家政策支持下，保险行业投资渠道不断拓宽，投资收益率有望持续改善。08年税制改革亦有助于行业盈利能力提升。