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加息提升保险业回报率，国寿平安受益颇丰

来源：上海证券报更新时间：2007-06-13

对于保险业来说，央行加息将构成一定利好，尤其对寿险业更甚。由于中国人寿和平安保险的资产有相当一部分配置在银行存款和债券投资上，加息将直接提升两家保险巨头在银行存款、债券投资及贷款的净收益率，使保险公司的回报率趋于上升。

　　记者昨日分别就"加息对保险业投资回报影响几何"采访了国泰君安证券研究所金融分析师伍永刚及港股分析师罗景。

　　伍永刚分析认为，由于寿险业保单绝大部分为长期性，且其预设利率短期不会跟升；而产险业保单大多期限较短，预设利率往往随后跟升。因此，在加息过程中，寿险业往往能获得更丰厚的利差益。

　　如果不考虑资产配置调整，则保险公司的银行存款比例越高，受益越大。根据国泰君安的模型预测，2007年国寿、平安银行存款在生息资产中的占比分别为37.3%、28.38%；国寿、平安债券投资在生息资产中的占比分别为51.48%、56.38%。因此，按目前资产结构预测，国寿在加息周期中受益更丰。

　　"根据我们对目前行业、市场的初步判断以及国寿、平安的资产配置结构，我们预测，本次加息将使国寿、平安的净利润分别增长5.18%、1.95%。"伍永刚说。

　　罗景进一步预测，"加息将增加国寿和平安2007年纯利0.9%和1.1%。另一方面，升息将使保险公司的新增资金及到期资产获得更高的投资回报。预计2007年国寿和平安的新增资金和到期资产合计将分别达到1731亿元和1173亿元。综合考虑债券公允价值变动对纯利的负面影响，我们的测算显示，此次加息对两家公司2007年纯利的综合影响分别为1.8亿元和1.0亿元，分别增加0.9%和1.1%。"

　　除了加息对两家公司纯利的实际影响外，罗景认为，加息亦有利于他们提高内涵价值计算中的投资收益率假设。"我们估计，提高投资收益率假设27个基点将令国寿和平安的有效业务价值及一年期新业务价值提高10％至15％左右。"

　　多位金融分析师昨日向记者表示，保险股经过充分调整，目前投资价值已初步显现，加之我国面临加息的经济环境，投资渠道拓宽、比例上升等潜在利好，未来一遇大盘调整到位，保险股有望率先走好。伍永刚说，接下来2至3个月，保险股总体上仍将处于震荡调整格局，但他坚持长期看好保险股，预计保险股下一波上升行情的时间窗口在5至6月份。

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