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再收富通平安意在圆“基金梦”？

来源：上海证券报更新时间：2008-03-14

中国平安在资本领域的任何风吹草动，都能引起市场一阵骚动。尽管中国平安新闻发言人昨日将见诸外电的“中国平安作价20亿欧元收购富通旗下基金管理公司”之报道定性为“传闻”，却已有市场人士开始为这笔可能存在的买卖算起了“盈亏”账。　　更有消息人士昨日透露称，早在中国平安之前，中国人寿也曾与富通基金就参股后者进行过密会。然而，随着去年底中国平安参股富通集团的尘埃落定，中国人寿随即退出谈判。　　投资回报率8%至14% 　　3月12日，比利时报纸《De Standaard》援引权威人士说法，称中国平安将斥资20亿欧元作价，将富通集团（FORAL.AS）旗下从事资产管理业务的子公司——富通基金（Fortis Investments）收于麾下。这距离中国平安斥资18.1亿欧元参股富通集团不过才三个多月。　　根据富通2006年报，旗下富通基金在2006年管理资产达到1210亿欧元，佣金和手续费净收入为13.62亿欧元（其中包括8300万欧元与投资收益挂钩的收入），净利润达到8700万欧元。由此计算，总资产收益率为0.072%。　　根据东方证券保险研究员王小罡的计算，2006年富通基金的总成本费用上升了14％，其中，有一半原因（也就是7个百分点的成本上升）在于2006年富通基金收购了美国基金公司Cadogan70％的股权，带来了相关并购费用支出。“我们估计这笔一次性费用大约有7500万欧元。如果剔除这部分费用，估计总资产收益率至少达到0.113%。” 由于富通基金自身并非上市公司，因而，王小罡分别根据0.072%和0.113%两个总资产收益率标准，来推算这笔买卖究竟“值不值”。　　王小罡认为，如果按照总资产收益率0.072%计算，目前富通基金的资产管理规模达到2400亿欧元，一年净利润可以达到1.73亿欧元，中国平安20亿欧元的收购价格对应于8.64%的投资回报率以及11.6倍PE；而如果按照总资产收益率0.113%计算，一年净利润可达到2.72亿欧元，平安20亿欧元的收购价格对应于13.59%的投资回报率以及7.36倍PE。　　“如果假定人民币与欧元汇率关系稳定，那么8.64%的投资回报率略高于我们对平安海外股权投资8％的预期，而13.59%的投资回报率则显著高于我们8％的预期。如果真能达到13％以上的投资回报率，我们认为这笔投资还是比较成功的。” 　　不过，王小罡认为，具体情况还有待观察。　　或补基金“短板” 　　业内人士昨日接受本报记者采访时认为，若中国平安拟参股富通基金一事属实，那么，中国平安此举至少能收获“一石二鸟”的效益：一来既能获取可观的投资回报率，二来又可凭借富通基金在华合资的海富通基金管理公司，弥补其在基金领域的“短板”。　　市场对中国平安收购富通基金传闻的推测，主要来源于以下两点：3月5日，中国平安总经理张子欣在股东大会上释疑为何投资富通集团时表示，在目前美元日渐走软的形势下，坚挺的欧元资产是平安对保险资金进行长期匹配的主要选择；3月7日，富通即对外承认目前正与某方就出售富通基金进行独家谈判，但未透露“某方”具体来路。　　从去年投资富通集团的案例上，有关人士认为，中国平安海外收购的对象应当是与其产生协同效应的综合金控集团。而收购富通基金，能进一步拉近中国平安与富通集团的纽带关系。　　一方面，保险、银行、证券、信托，中国平安金融棋盘上惟缺“基金”这颗棋子，中国平安的“基金梦”至今未圆；另一方面，富通基金是欧洲最大的基金管理公司之一，且在华组建了海富通基金，中国平安不仅能从其身上学到国际基金管理的经验，又能通过海富通这块“跳板”间接涉足国内基金市场。　　值得一提的是，海富通的中方股东海通证券恰是中国平安是次再融资项目的四个保荐人之一。　　收购消息爆出后，也有分析人士就此认为，“两次大手笔投资富通，对于涉足海外市场尚浅的中国平安而言，风险过于集中。” （黄蕾）

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