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中国平安估值具备较高安全边际

来源：大众证券报更新时间：2008-03-20

2007年年报公布在即，业绩预增超100% 　　本月20日，中国平安（601318）将披露2007年财报。而早在01月29日公司公布的2007年度业绩预增公告预显示，根据2006年新《企业会计准则》，预计公司2007年度全年净利润将同比增长100%以上。公司净利润增长主要源于投资收益的提升、保险业务持续增长以及银行、证券和其他资产管理业务利润贡献的大幅增加。　　股价严重超跌，估值具备较高安全边际　　根据Wind资讯的区间数据统计，中国平安股价从今年1月1日起，至3月18日收盘止，中国平安一直处于持续下跌的状态，区间内跌幅高达47.88%。在中国平安的严重超跌已成为不争事实的同时，其买入良机已经显现。　　根据国泰君安的分析数据，采用内涵价值法对公司进行估值，同时采用最保守的假设（收益率为4.2%-4.7%，贴现率为12%/收益率，新业务价值倍数20倍），非寿险部分15元，得出公司估值为65元。而截止3月18日，中国平安A股收于56.41元/股，H股收于51.65元/股，A股与H股股价溢价进一步收窄。而对于国泰君安最保守的65元/股的估值，已具备很高的安全边际。而待再融资等相关因素明确之后，公司的股价更将有大幅上升空间。　　多数机构维持“强烈看涨”的投资评级　　根据Wind资讯的最新统计，截至2008年03月12日，共有25家机构对中国平安发布评级，有11家机构维持“强烈看涨”的投资评级，9家机构维持“看涨”的投资评级。　　光大证券的分析师认为，平安再融资方案获得通过在意料之中。由于再融资方案一度成为市场焦点，对市场情绪有不利影响，而募集资金投向成为较多投资者疑虑的问题，短期股价会受到一定的影响。从中长期来看，依然认为应该积极寻找和等待股价上涨的催化剂。　　兴业证券的某分析师也同样对公司的长期发展予以肯定。他认为，由于公司目前增发的时间和首次增发股数不确定，且根据公司1月保费数据尚不足以调整全年预期，暂不调整盈利预期，维持公司08、09年每股收益2.62元和3.53的盈利预测不变，并维持“推荐”的投资评级。同时认为短期内市场对金融类上市公司再融资的观点不会改变，非基本面因素仍是主导公司股价的主要因素，皆因资金供求的变动是上市公司相对估值的实际决定因素。其他金融类上市公司的再融资方案同样会影响公司最终再融资规模。　　股价下跌，或是买入良机　　东方证券王小罡认为，从行业基本面看，08年1月行业保费增速创下历史记录，08年寿险深度有望加速上升。今后无论股市冷暖，保险行业都将在储蓄类产品和投资类产品的支持下，成为储蓄搬家过程中“左右逢源”的最大受益者。而拥有最丰富产品线的平安则将成为这一时期最具代表性的行业领袖。尽管A股疲弱将影响公司当期业绩，但是在行业和公司基本面向好且A股处于全年较低点位的预期下，东方证券王小罡在研究报告中第三次重申：中国平安，股价下跌或是买入良机。（雁南）

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